興全基金
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興全基金董理:投資是個概率論
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你一定要非常非常喜歡投資,如果不喜歡投資,那么面對那么大的市場壓力,一定每天在煎熬中。只有真心熱愛,才能克服市場的種種不快,把投資做好。董理說。

興全基金即將發行自興全合宜之后的首只偏股型基金,該基金的擬任基金經理為董理。董理畢業于北大數學系,碩士與博士畢業于加拿大Carleton大學應用數學專業。 數學專業鍛造了董理縝密的邏輯思維,客觀理性地看待事物,習慣于從概率角度出發研究企業成長 和股票投資。

 

投資是個概率論

董理自2008年至2015年任職基金公司研究部股票分析師,有8年研究經驗。興全基金評價他在做研究員時,視野開闊,研究信心足,對于優質標的堅定持有。

他自2017年起任興全輕資產基金基金經理、興全社會責任基金基金經理。據興全基金介紹,他在不同市場中均表現出穩定且優異的資產管理能力。2015年初至2016年下半年牛熊市場切換,其管理的基金累計回報42.74%,同期滬深300指數下 跌-6.55%,表現位居前6%。管理興全輕資產基金期間經歷2018年市場持續下跌與2019市場快速回彈,興全輕資產基金跑贏市場近10個百分點,表現位居同類偏股混合型基金 1/4水平。

董理介紹,他的投資目標是追求在有限回撤的前提下,大幅超越基準的長期回報。他相信,相信投資本質上是概率科學,所以要追求大概率的正確。而且從投資收益的角度來看,少數投資貢獻絕大部分收益,高持股集中度。同時,還需要以控制回撤為前提,追求最優的風險收益比。追求方法論的可適性,能適應80%的市場,但是也需要在 剩余20%市場中能夠存活。董理說。

從投資投資風格來說,董理會自下而上選股構建組合,對不同行業采用不同的估值方法,尋找被低估的股票。對他而言,宏觀研究只針對中期判斷,針對性調整選股標準,他不會做自上而下的倉位判斷。同時,從中觀行業層面來看,他會控制行業集中度,從而降低組合波動。

在風險控制方面,我會在嚴選標的基礎上,堅持將資金均衡配置于不同行業,以分散整體持倉的風險。A股的波動主要來自行業性的系統性風險,而個股層面的特異性風險占比較小。因此,雖然個股集中度高,但行業均衡配置進一步降低了投資組合的波動性。董理說,投資最重要的是知行合一。

 

當前是發新基金好時機

對于當前市場走勢,董理認為A股的估值優勢依然存在。他分析,從數據上看中國對美國出口數據受到貿易摩擦影響相對有限。貿易摩擦是全球化進入瓶頸期的必然結果,貿易摩擦背后是大國之間的博弈博弈意味著此消彼長,一定會有相對均衡的結果。目前,美國經濟增長已在走弱,使中國資產更有吸引力。

中國資產長期更具吸引力,董理說,他希望分享優秀企業成長價值 在貫徹價值投資、長期投資的方式下優選標的,分享企業長期成長收益 。

從具體行業來看,董理比較看好消費、保險、新能源汽車等行業的投資機會。他認為,在消費領域中,目前可以看到不少利潤在切實增長的公司,這些公司在經過去年大跌之后,近期雖有上漲,但整體估值并不高,依然具有很高的投資價值。而在大金融領域中,他尤其看好保險行業,他認為,在當前宏觀大環境下,保險行業仍能保持長期高增長,而現在的估值又不貴,是尤其值得看好的行業。此外,他覺得銀行的估值也不貴,也具有長期投資價值。

 

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